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做空工具促封基折价归零是误解(图)

2016-11-16 08:43:22 编辑:基金速查网

[导读]:综上所述,我们认为股指期货和融资融券出台后,对封闭式基金的折价率会有一定约束,但在目前封闭式基金折价率普遍较小的情况下,做空工具对封闭式基金折价率的影响非常有限,由于投资者此前对封闭式基金的误解,可能会导致二级市场出现炒作,建议投资者不要追高。

  很多投资者认为股指期货和融资融券出台后封闭式基金折价率会大幅缩小,甚至归零。主要理由是因为封闭式基金存在较大折价率,做空工具出台之后,可以利用它们来实现封闭式基金的套利,即买入封闭式基金,卖空股指期货或者类似的开放式基金,获得套利收益,这种套利行为会大大降低封闭式基金的折价率。但我们认为这种认识存在很大的误区。

  首先,股指期货合约期限较短,流动性较好的通常是近月合约,融券的期限目前也不能超过6个月,而很多封闭式基金存续期很长,目前平均剩余期限大概为4年左右,在技术上不断对股指期货合约或融券展期有一定难度。而且,封闭式基金折价率只有到期才必然回归,短期特别是离到期日较远时折价率并不一定会回归,这时的套利行为在短期反而可能产生亏损。

  其次,一般的套利都是通过卖空股指期货或者与封闭式基金类似的开放式基金实现的,这需要卖空的股指期货或者与封闭式基金类似的开放式基金,尽可能地完全模拟封闭式基金的走势,这样买入封闭式基金的多头就可以与股指期货或者融券的空头较好地对冲,以获得稳定的折价回归收益。但在现实市场中,两者很难完全对冲,这中间也会产生一定风险。当然,这种套利收益除了折价回归收益之外,还有增 ... 网页链接